aiguo777
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学历 小学4年级
民职 骨干
职务 班长
注册2006-12-6 9:51:42
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长城证券：中国的经济转型与价格重估
【研究报告内容摘要】
经济转型和国际失衡的大背景
中国通过产品价格低估，实现了出口导向型经济的快速发展，但随着外部失衡的加剧，中国的汇率、产品价格和经济结构面临重估的需要。“后布雷顿森林体系”时代美元主导国际货币体系为美国的外部失衡提供了制度条件，美国通过美元维系失衡经济繁荣，制造全球通胀压力是美国的必然选择。
要素价格面临重估
除名义汇率之外，我国劳动力、土地、矿产资源、环境等基础产品和公共品的价格，以及特定时期的外贸政策上（如出口退税），都存在一定程度的价格低估，要素价格的回归将增加本国的通胀压力。
外部通胀压力增大
美元泛滥、美元弱势正逐步拉开序幕，我们尚未看到这种趋势能够扭转的迹象。随着国际大宗商品价格的飞速上扬，外部通胀上扬的风险逐步提高。
刚性汇率放大了通胀风险
缺乏弹性的人民币汇率无法阻隔外部通胀的输入，在人民币低估形成了市场普遍预期的情形下，本国无法获得独立的货币政策，控制本国货币供给存在很大的操作难度，流动性泛滥将助长本国通胀上扬。
中短期通胀形势分析
我们判断08年下半年处于CPI回落、PPI上扬、总体通胀形势可控的局面。在没有大幅改变名义汇率水平的前提下，09年存在价格管制失效、货币紧缩难以为继、本国价格能量急剧释放的潜在风险。
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