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学历 中专1年级
民职 村民
职务 营长
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暴跌之后该如何操作？
昨日大盘在多重利空的打压下，一改近期单边上扬的格局，出现长阴杀跌。多数机构认为，虽然长阴给近期行情增添了不少变数，但这并非是“5·30”再现，后市调整空间不会太大，5000点构成下档支撑。在短线剧烈震荡之际，投资者应该控制仓位，回调时可适当关注近期的强势股。一、大盘分析
1.三方压力促成市场大幅调整
2.并非“5·30”再现 继续调整空间可能有限
3.考验5000点支撑
二、暴跌后怎么办？
1.收缩战线 规避不确定性风险
2.加息周期下应加紧寻求防御性投资之策
三、后市还有哪些机会？
1.关注跌市中的强势股
2.大盘震荡加剧权证机会凸显
一、大盘分析
1.三方压力促成市场大幅调整
⊙上证联 沈钧
周二市场以工行为首的金融股和权重股领跌，且在尾市出现了加速下跌的格局，成交量有所放大。盘中不仅前期的热点如银行、地产、汽车、钢铁股等纷纷跳水，而且出现了近期罕见的不少个股跌停的现象，显示市场在各方压力下，已经陷入震荡调整期。
压力之一来自资金面。财政部2000亿元特别国债将通过全国银行间债券市场向社会公开发行；建行首次公开发行不超过90亿股A股，融资规模可能达到500多亿元，超过工商银行去年10月内地466亿元IPO融资纪录。建行带队回归，扩容大幕又重新拉开，短期内市场面临千亿元的扩容压力。同时九、十月份还是股改以来最大的一波“大小非”解禁高峰。期间，A股限售股解禁规模达268亿股，对应市值超过3000亿元。
压力之二来自宏观调控。周二公布8月CPI数据畸高，市场各方对央行的加息预期进一步增强。虽然宏观调控措施是防止经济过热，但在股市处于敏感点位，此时上调存款准备金率和加息，会对市场产生一定的影响。对银行而言，准备金率的上调直接影响到其放贷能力。加息也将提高上市公司的财务成本，从而削弱市场对下半年业绩高增长的预期。
来自政策面调控的另一方面是管理层作出了坚决打击内幕交易和市场操纵行为的决定。由于此次监管已经在具体违规行为的界定上制定了标准，对市场的影响将不只是停留在心理上和形式上，而将触动市场深层次的运行机制。与此同时，舆论也在不断提示市场风险。
压力之三来自技术面。技术指标的背离与股指留下的几个下方缺口需要回补，显示市场技术性调整仍将持续。上证综指回补8月24日在5050.28点—5052.24点的缺口后，会有反弹出现。后市的调整仍将以大幅震荡的态势进行。
流斑 - 兼《社区版务》
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1楼： 2007-9-12 10:00:22
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2.并非“5·30”再现 继续调整空间可能有限
在高密集政策及经济信息影响下，A股的单边上扬格局发生明显改变。尽管昨天大部分时间指数时有反弹的震荡下行表现显示无惧调控的“笃定”，然而权重股在尾盘的加速下跌使得市场出现恐慌性抛盘。从近期的各方面政策信息来看，调控预期和流动性紧缩政策的累积影响终使A股倔牛低向高昂的头。此外，机构投资者对权重股的过度集中持仓也使得指数在羊群效应作用下短期跌幅加重。
⊙上海证券研发中心 郭燕玲
持续紧缩的累积效应显现
今年以来，央行持续的货币收缩政策似乎已经成为投资者印象中无足轻重的调控政策。四次加息、七次调高存款准备金率仍无法改变国内充裕的流动性。加上通胀升温引起的负利率事实，居民的投资意愿前所未有的强烈。因此，年内每一次紧缩性政策出台对A股市场的影响不断弱化，在投资者心理上形成了负反馈效应，即利空出尽的预期，并导致每一次政策出台后投资冲动又将指数推向更高一层台阶。然而，笔者一贯的观点是需要观察流动性持续紧缩政策的累积影响，因此不能简单地认为10日央行的2000亿特别国债对市场的流动性会产生多大的影响，而是持续紧缩政策的累积效应开始显现。近期，随着大盘股回归潮的涌动，市场资金需求明显升温，7天回购利率创出近年来新高表明A股市场短期资金面临的压力。尽管我们依然认同A股市场长期的资金供应依然充裕，但短期的资金紧张成为决定指数天平的一根羽毛。
通胀预期的调控压力升温
本周，统计局公布的8月份经济数据亦是指数天平倾斜的另一个砝码。刚刚公布的8月份CPI指标同比上涨6.5%，PPI指标同比增长2.6%，其中食品价格上涨18.2%再度成为推动通胀升温的主要动力，而且核心消费价格的上升也使得通胀面临全面升温的压力。央行行长周小川关于央行密切关注通胀压力的表态反映了管理层对通胀的高度重视，在即将召开的“十七大”上无疑会成为民生问题的政策焦点。因此，通胀的调控预期在政策敏感期明显升温。此外，关于扭转负利率现实的政策预期也使得年内央行有再度升息的政策空间。笔者认为，9月份政策因素会成为左右市场情绪的要素，而在经济数据面前的心态动荡以及由此引起的指数动荡是在预料之中的。
机构市场的风险释放
7月20日以来的此轮上升行情被视作为由基金等机构投资者主导的大盘蓝筹股行情，此后尽管资产注入等题材投资再度活跃，但总体来看，权重股的价值重估以及机构投资者对大盘蓝筹股的集中增持使得A股整体估值大幅提高，并出现一定的估值风险。众所周知，在机构投资者的统一联盟中，这种高估值并不会引起调整风险，反而会成为估值基础的堤坝；但如果出现统一联盟的分化，那么机构投资者的羊群效应则可能加大调整的风险。昨天尾盘权重股的加速下跌成为市场风险快速释放的催化剂，不排除机构投资者对权重股的短期集体减持所致。
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流斑 - 兼《社区版务》
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| 2楼：
2007-9-12 10:01:04 |
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与“5·30”行情的比较
尽管9月11日指数跌幅和跌停个股数量都非常大，但与“5·30”行情具有明显的差异性。一是调控的对象不同，此次调控对象主要是经济要素，即通胀和流动性，而“5·30”的调控对象直指股票市场的非理性特征。二是市场结构的差异，“5·30”时的市场参与者绝大部分是个人投资者，而目前市场的主导力量是机构投资者。散户市场情绪化特征异常明显，而机构市场的羊群效应会相对明显。三是“5·30”时市场风险来源于低价股的非理性疯狂，而目前是蓝筹股和题材股的相对溢价，差异在于泡沫的发源地和相对理性度。
因此，此次的市场调整基础是经济的调控预期，调整的力度和空间具有相对理性的判断依据，出现非理性的市场波动行情可能性不大，即市场整体大幅下跌的可能性不会很大，但同时由于机构投资者的因素，结构性调整的力度会更加明显。这也预示着后期的结构性调仓是规避风险的主要投资策略。(上海证券报)
3.考验5000点支撑
□申银万国 桂浩明
从表面来看，导致股市下跌的直接因素，一个是财政部宣布面向市场发行2000亿元特别国债，另一个是国家统计局公布8月份CPI指数上涨6.5％。这两件事情激发起人们对当前调控力度加大及今后调控预期强化的担忧，而随着这种情绪的扩散，股指也就随之逐波回落，并且在接近尾市时形成放量下跌走势。但从更深的层面上来说，这也是股票估值偏高、风险明显累积、大盘缺乏必要调整及周边市场行情疲弱等综合因素共同作用的结果。
本轮行情是从7月20日开始启动的，累计最大涨幅为1500点，在这过程中，大盘鲜有调整，几乎是一路上行。即便是在美国次级债风波弥漫全球的时候，大盘也仅仅是小跌三天。这种状况，一方面显示了市场的强势，但换个角度来说，也提示了市场风险在明显累积。而问题在于，当股指冲高到5000点的时候，人们似乎一下子很难再找出能够支持股市继续大幅上涨的内在理由，毕竟那些资产注入之类的故事，不是马上就能够转化为大盘上涨动力的。当然，流动性过剩、资金供应宽裕这一外部因素，仍然顽强地对股市构成了支撑。但如果市场的流动性受到直接或间接的影响，那么资金流向也会迅速发生改变。如果建行回归、一些“大小非”减持加快等还不至于导致供求关系改变的话，那么央行不断加大的紧缩力度，以及本来没有预期到的2000亿元国债向市场发行，还有继续上涨的CPI指数等，还是构成了行情转向的因素。而随着这些因素的不断积累，股市本身的调整压力终于爆发，这就使得周二股市出现大幅下跌。
现在的问题是，下跌还会延续吗？幅度又有多少呢？由于导致下跌的内外部条件仍然存在，因此不能指望行情在短期内会出现逆转，因此短期内股指的惯性下跌是难以避免的。
从盘面来看，5000点作为重要的整数关位，这次恐怕会受到较大的压力，需要接受考验。在市场出现明显恐慌情绪的情况下，股指跌破5000点的概率也是存在的。但到了这个位置，调整幅度已经在9％以上了，相关股票的估值也会因此明显下降，因此如果没有意外因素干扰，大盘在5000点附近形成拉锯并反复震荡的可能也是比较大的。如果这样的话，股市的调整时间大概也就在2－3周左右。这样的调整时间与空间，差不多能够基本满足消化获利盘、让绩优成长品种重新获得估值空间的条件，同时其强度也不算特别大，不会因此导致市场信心的全面恶化。
其实今年以来市场的最大问题，并不在于涨不动，而是上涨太快，调整不充分。如果这次能够调整充分一点的话，对后市有百利而无一弊。实际上，很多投资者也都认识到大盘是需要调整的。既然这样，不妨以积极心态正视市场所出现的调整。突破5000点，市场没有付出太多的代价，这也使得5000点的支撑不是特别可靠。现在，考验一下5000点的支撑，应该说是好事。
最后值得一提的是，目前的市场环境总体比较严峻，股市面临来自多方面的压力，而这可能是今年以来所少见的现象。投资者不能以过去的经验来对待现在的调整，而应该更深入地从宏观面出发，思考股市运行的模式，探讨在新条件下大盘上行的节奏。如果解决了这个问题，那么后市走势就会比较顺畅，5000点在经受考验后，有望成为新一轮行情启动的平台。(中国证券报)
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| 3楼：
2007-9-12 10:01:47 |
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